互联网教育概念股疯狂背后现隐忧(二)

脱业绩困顿的尴尬。上周，因重大事项重组海伦钢琴继续发布停牌公告，虽然此前曾因提出从钢琴制造转型到素质教育培训而股价大涨，但其财务表现却差强人意，据其公开披露的财报显示，截至前三个季度，营收几乎停止增长，同比增长率分别仅为2.43%、3.35%、3.25%；而在净利方面，却呈现进一步扩大之势，同比增长率分别达到-16.25%、-19.7%、-24.72%。

　　对于另一只今年的“明星股”全通教育而言，同样面临着传统业务的艰难转型。目前，全通教育的股价相较于30.31元的申购价已经上涨了近8倍，574倍的动态市盈率使其成为A股估值最高的公司，但很显然其业绩很难与高估值相匹配，财报显示，全通教育2013年营收仅为1.72亿元，净利润4199万元，预计利润为5039万元。

　　另外，由于其主营业务是校讯通这一被称为“原始”且有政策风险的业务，当前的转型便显得迫在眉睫，在此之下，“互联网教育”便成为最好的注脚。

　　对赌下的不确定难题

　　对于上市公司而言，尽管未来的转型战略出师未捷，但“互联网”+“教育”的概念已经拉动了其股价的大涨；而对于部分收购标的教育企业而言，在抱上上市公司“大腿”之后，却也面临着疯狂对赌的制约，一旦对赌协议难以完成，甚至可能面临着“赔了夫人又折兵”的危险。

　　去年9月宣布战略转型之际，海伦钢琴表示将出资5000万元人民币在宁波设立全资子公司，同时与在宁波当地的三家关联公司签订合作意向书对赌协议，要求三家公司在净利润分别达到200万元、750万元、1000万元，如果达不到审计利润的90%，将以现金或股票形式做出补偿。

　　在日前洪涛股份收购跨考教育的协议中，同样伴随着对赌条款，要求度、度及2017年度经审计的净利润分别不低于3500万元、4600万元及6000万元，否则跨考教育股东则以现金形式进行补偿。度跨考教育未经审计的营收为1.47亿元、净利为1732万元，在看到此对赌协议后，跨考教育前副总裁王军(化名)直言“很难完成”，在当前考研人群面临下降趋势、传统培训利润不断承压的大环境下，意味着未来三年跨考教育规模差不多得增长3倍，这并不是件容易事儿。

　　不过，跨考教育方面对于此次对赌反倒显得十分淡定。接近跨考教育的消息人士表示，跨考不但表示对对赌业绩的看好，甚至还表示，未来如果A股市场对于教育企业政策开放，跨考教育甚至有可能回购股份