央行降准降息的影响,2020年3月1日起央行降准0.5个百分点【公告】

【央行“降准”0.5个百分点助力供给侧改革】

29日晚，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。这是今年央行首次降准。人民银行五次下调存款准备金率。央行称，此举旨在保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

春节前后，金融机构流动性略显紧张，降准预期曾一度升温，而央行多通过公开市场逆回购操作、中期借贷便利、常备借贷便利等市场工具补充流动性。此次央行“降准”消息一出，专家普遍认为在预期之中，主要是对冲外汇占款下降的需要，为实体经济发展提供充裕的流动性。

社科院金融所银行研究室主任曾刚认为，此前央行通过公开市场操作等方式向市场释放短期流动性，这种方式对汇率形成的压力比较小，但不是长久之计。“对银行来说，尽管都是释放流动性，但降低存款准备金率的方式成本更低，有助于提升银行支持实体经济的积极性。”

另外，1月，中央银行外汇占款减少6445亿元，仅次于去年12月外汇占款下降7082亿元的历史最大降幅。“去年末和今年初两个月外汇占款持续下降且规模较大，需要降准对冲外汇占款的减少。”昆仑银行战略投资与发展部总经理助理李建军说。

此次降准能够释放多少流动性?据专家测算，截至1月末，人民币存款余额137.75万亿元，降准0.5个百分点将释放约5000亿元至6000亿元的流动性。

“当前，经济下行压力依然较大，降准会推动银行一定程度的信贷增长，释放出来一些流动性，推动经济平稳增长，也有助于中国结构性改革。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说。

目前，我国正积极放开市场准入，推动大众创业和万众创新、高新产业发展、经济结构转型升级，而这些需要适宜的货币金融环境予以支持。

“今年中国经济面临去产能等五大任务，以及实现供给侧改革的要求，需要货币政策的支持，特别是流动性的支持。”李建军认为，需要利用降准这种长期的、没有资金成本的流动性多向企业提供长期的信贷支持，确保经济的平稳增长。

“供给侧改革需要在平稳的经济环境和良好的货币环境下才能推动，如果需求侧得不到合理适度的发展，供给侧改革也难以推行。”郭田勇说。

曾刚认为，未来一段时间，在采取货币政策为实体经济输血的同时，要采取财政政策刺激总需求，并加大改革力度，通过改革释放经济增长的内生动力，做到标本兼治。

【央行降准0.5个百分点对冲流动性紧张】

央行相关负责人表示，本次全面降准的实施，其目的是保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

这是央行以来第6次降准。九州证券首席经济学家邓海清测算，本次降准将释放约七千亿元的资金量。

降准对冲流动性紧张

一位业内人士表示，本次降准可以说是“意料之外，情理之中”。

据估算，截至昨日，央行逆回购累计未到期余额已升至1.31万亿元，仅本周将有9300亿元公开市场操作到期。尽管2月18日，央行曾发布公告宣布延续前期增加公开市场操作频率的有关安排，但上周隔夜回购利率仍然一度上涨。

除了缓解春节前投放的逆回购到期、部分银行补缴存款准备金等因素带来的流动性紧张，外汇占款的持续下降导致的基础货币投放不足，也可能是本次全面降准的原因之一。

邓海清认为，此次降准的原因是银行间资金面偏紧张、公开市场大量到期、外汇占款大量流出、股市大幅下跌，因此降准“对冲”的成分较大。

兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委则表示，从平补外汇占款流失来看，早有降准的必要性。

外汇占款如果增加，则意味着注入流动性，减少则相反。昆仑银行战略投资与发展部总经理助理李建军表示，由于去年末和今年初两个月外汇占款持续下降、且规模较大，基础货币投放出现问题，因此采取降准，但这种效果是中性的，是对冲外汇占款的减少，不会带来额外的流动性。

配合供给侧改革

多位市场人士认为，本次降准呼应了此前央行给出的稳健略偏宽松的货币政策基调。

而这次央行也首次提出，本次降准旨在“为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境”。对此，民生证券研究院执行院长管清友认为，这意味着本次降准将配合供给侧改革的三去(去产能、去库存、去杠杆)，避免流动性紧张带来的系统性金融风险。

李建军认为，今年宏观经济层面的一个重点，就是如何去产能、实现供给侧改革。而这需要央行政策的支持，特别是在流动性方面的支持。

■预期

“年内至少3次降准”

多位专家及分析人士认为，虽然本次降准释放的资金量仅起一个对冲作用，但背后的宽松意义明显。

中金证券债券分析师陈健恒认为，自去年10月份以来，央行再无双降的举动，即使在春节前后资金面最容易紧张的局面下，也只是通过公开市场和MLF等工具投放资金。央行此时的降准举动将市场的宽松预期重新拉了回来。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮认为，本次降准标志着宽松政策已经重回视野，预计年内仍有3次以上降准，且理论上降息不会太远。

申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇则认为，考虑到外汇占款下降仍是常态，为保持货币真正宽松，社会融资成本真正下降，货币宽松力度还需加大。未来将全年降准5次，降息1至2次。整体上，中国经济将呈宽货币、弱经济格局。

■影响

二线楼市或迎最大利好

本次降准是否会加剧“楼疯长”呢?易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，在房价持续上涨的背景下，房贷申请规模会增大，这会使得商业银行贷款方面显得力不从心。而通过降准，使得商业银行可贷资金规模上升，进而有能力继续推进宽松的房贷政策。

“目前的降准对于二线城市会有更大的利好。”严跃进表示，比如合肥、南京等城市，都是此前房价上涨较快、购房政策相对宽松的城市，此次降准后使得此类地区的商业银行也更为振奋。当然，在本轮降准周期中，可能此类城市的房价会有一个更快的上涨。

严跃进特别提醒，要防范各类市场风险。比如，近期上海、深圳等城市房价持续上涨。而降准会进一步使得市场预期看涨，加剧部分房企楼盘项目的价格调整或上升。因此，近期对于一线城市来说，需要提防各类政策效应下的盲目涨价行为，对于部分随意涨价的做法需要进行打击，进而维护购房者的购房利益。新京报记者陈杨

降准有利提振股民信心

降准让大跌的股市似乎看到了希望。市场分析人士杨德龙表示，央行降准验证了此前关于货币政策稳健略偏宽松的表态，有利于提振投资者信心。

“最近市场在没有实质性利空消息下大幅下跌，主要就是投资者信心严重缺失，有点风吹草动就恐慌性抛售。央行降准可谓及时雨，有效地提振投资者信心，对构筑底部形态非常重要。现在是战胜恐惧的时候，坚定持有优质个股，等待市场筑底回升。”

不过民族证券分析师黄博认为，央行此次突然降准，短期利于缓解市场的悲观情绪，但是不会扭转趋势，大盘的主基调还是震荡寻底。新京报记者李春平

加剧人民币贬值压力?

中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才表示，“一些声音认为降准会增加人民币对美元汇率的贬值压力，我不这么认为。因为降准促进了实体经济向好，支持了经济基本面改善，有助于人民币对美元保持相对稳定”。

民生证券认为，汇率压力制约货币宽松的逻辑是：降准??汇率贬值预期??资本外流更严重??更大规模的降准。但如果货币宽松配合稳增长，可以通过货币宽松加上财政扩张制造人民币资产赚钱效应，从而在短期将资本留在国内，缓解汇率压力。因此，降准之后，后续可能会看到更大规模的稳增长措施加码。