养老金入市股市下跌

上周A股大跌11.54% 养老金入市远水难救近火

我国的基本养老保险，终于跨过了入市这道门槛。昨日，中国政府网发布了《国务院关于印发基本养老保险基金投资管理办法的通知》，并全文公布了这一办法。至此，业界讨论已久的养老金入市方案正式确定。有知情人士透露，目前全国社保基金理事会正在建设两个部门专门运营入市养老金，年底前或许首笔资金就能到位，并开始入市运作。

投资上限30%

最终政策并未“伤筋动骨”

6月29日，财政部正式发布《基本养老保险基金投资管理办法(征求意见稿)》，而就在不足两个月后，这项政策完成了公开征求意见、修改等程序并最终落了地，中央迫切希望推动这项政策运转的态度一目了然。与《不动产登记条例》等动辄需要耗费大半年以及更多征求意见后多年没有音讯的政策相比，养老金入市方案靴子落地进展之快确实超乎业界预料。

“正式公布稿和征求意见稿相比，核心内容没有变化。一是资金投资比例没有变化，能投资股市的资产比例上限为30%。二是信托模式的治理结构，由各省作为基金委托人，国家特设机构担任受托人，市场机构担任投资管理人。”某资深社保研究专家表示。而北京商报记者也梳理发现，正式版的《办法》并没有“伤筋动骨”地大修征求意见稿，而是增添了一些“补漏”的内容，比如：国家对养老基金投资实行严格监管，养老基金投资应当严格遵守相关法律法规，严禁从事内幕交易、利用未公开信息交易、操纵市场等违法行为，任何组织和个人不得贪污、侵占、挪用投资运营的养老基金等;由于市场涨跌、资金划拨等原因出现被动投资比例超标的，养老基金投资比例调整应当在合同规定的交易日内完成。

股市迎“远水”

稳定资本市场杯水车薪

实际上，除了盘活养老基金本身，不少人对于养老金入市的期待还在于这部分钱能为股市带来多大波澜。近期，全球股市出现不同程度下跌，同时，上证指数于上周五再度回落到3500点附近，周跌幅11.54%。

不过，养老产业领域众专家对《办法》在拉动股市方面的效果却都不看好，中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文更直言，养老金入市对于稳定国内资本市场是杯水车薪，但我们不能否认，养老金入市的制度形成后，会为资本市场形成一股长期稳定的资金来源，对于投资人后市投资预期还是利好的，让他们形成稳定预期的期望。

上述资深人士称，预计全国社保基金理事会将担任委托人。《办法》指出，委托机构必须“经国家设立，国务院许可”，这将商业机构排除在外，目前能够满足这一条件的，只有全国社保基金理事会。而且全国社保管理社保基金经验丰富，业绩稳健，符合基本养老金投资管理的要求。而有知情人士更向北京商报记者独家透露，目前全国社保基金理事会正在筹建两个部门，专门负责运营这笔资金，侧面证实上述猜测基本板上钉钉。

难救“近火”

初期入市有望年底形成

真正能“活”起来的资金到底有多少?郑秉文分析称，目前我国基本养老保险基金大约有35000亿元左右，除了部分需要留存的资金外，能够使用的大约是20000亿元的三成，即6000亿元左右。“今年底前，我国或许能实现首笔养老金入市的探索，规模在1000亿-2000亿元左右。”郑秉文表示。

而上述资深人士认为基本养老金实际入市运作要到明年以后，主要原因在于各地资金筹措委托需要时间，具体的受托机构投资管理机构遴选需要过程，入市规模预测与郑秉文基本相似，认为应该不会超过万亿元。

“之所以养老金入市需要时间，地方基本养老保险基金使用存在较大差异性是一大重要原因。”郑秉文表示，入市养老金需要逐步抽回，在基金比较集中的地区，这部分资金占当地银行存款比例十分可观，一次性突然抽回会明显影响地方金融稳定和经济发展。