养老金入市对股市的影响 养老金入市哪些板块可提前布局

千呼万唤始出来，被市场期待已久的养老金入市终于来了。8月23日，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》。据测算，未来将有6000多亿资金可进入股市。分析人士称，由于养老金投资首先是保障安全，使得其极有可能和社保基金一样，将低估值的金融等大盘蓝筹股作为首选标的，另外高分红的个股也有望成为未来养老金的投资方向。

养老金入市是大势所趋，有利于通过合理投资实现保值增值。对于资本市场而言，这一重量级资金入市，长期来看有利于改善A股投资者的结构，引导价值投资回归，短期亦有助于稳定市场信心。

养老金入市规模有多大?

8月23日，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)，《办法》明确：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%;参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的;办法自印发之日起施行。

目前我国能够进入资本市场的只有1万亿左右的全国社保基金和1万亿左右的企业年金、职业年金。而结余近3.6万亿的全国基本养老保险基金(简称“养老金”)，则由各省市及以下政府的社保部门管理，出于安全方面考虑，投资策略保守，仅限于购买国债、银行存款等。

从投资收益看，全国社保基金年均投资收益率为8.36%，企业年金年均收益率为7.87%，养老金收益最低，多数年份在2%-3%，与同期年均通货膨胀率(2.42%)相当。而《办法》的落地，意味着我国有了统一的养老金投资管理体系。

对于《办法》颁布之后，能够进入资本市场的养老金规模有多大，不同机构给出了不同的答案。

华泰证券首席分析师罗毅表示，按照人社部公布的末全国养老基金累计结余3.56万亿元来计算，以30%的比例投资股市，有望带动万亿资金入市。

而根据新华社?望智库研究员孙博测算，目前全国基本养老金结余累计3.5万亿，其中城乡居民养老保险基金规模3845亿元，这部分资金目前还处于县级统筹，实现省级归集委托难度较大。能够进行投资的主要是城镇职工基本养老保险基金。此外，各地需要留存部分资金以备日常养老金支付，假定各地社保机构必须留存的支付资金期限为三个月，根据财政部社保预算，养老金支出22581.54亿元，三个月的资金规模为5564亿元。因此，基本养老金真正需要进行投资不会超过2.5万亿，而且运营中实际投资股市资金不会轻易逼近30%的上限，据此测算实际入市资金也不会超过7000亿元。

据中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文测算，截至年底，基本养老保险基金累计结余约3.5万亿元，扣除预留支付资金外，预计全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元，按照30%入市资金上限计算，将有最高6000亿元的养老金入市。

持有类似看法的还有国金证券策略分析师李立峰。李立峰称，政策规定，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得高于基金资产净值的30%，理论上养老金入市的极限值是6000亿;但养老金作为百姓的“保命钱”，政府一直对投资运营持审慎的态度，实际操作中会远低于30%的上限。

养老金何时入市?

数千亿的新增长期资金无疑是市场渴望的“生力军”，但这支“生力军”何时能够正式入场却未有定论。

对于养老金何时能够入市，有分析称，以企业年金和社保基金入市经验来看，公布办法到确定基金管理机构要一年左右，之后从确定基金管理机构签署委托协议等，到实际开展投资还要3~6个月。有分析指出，以企业年金和社保基金入市经验来看，公布办法到确定基金管理机构要一年左右，之后从确定基金管理机构签署委托协议等，到实际开展投资还要3-6个月。而海通证券荀玉根团队则指出，现阶段蛰伏等待，未来的变化需等9-10月。

首都经济贸易大学金融学教授孙博表示，各地资金筹措委托需要时间，具体的受托机构投资管理机构遴选需要过程，预计养老基金实际入市运作至少也要到以后。

民生证券首席宏观研究员管清友也认为，以企业年金和社保基金入市经验来看，公布办法到确定基金管理机构要一年左右，之后还要与基金管理机构签署委托协议等，预计养老金年内难以入市。

养老金由谁投资?

对于养老金的入市途径，《办法》中明确，养老金投资运作主要是委托给具有全国社会保障基金、企业年金基金投资管理经验，或者具有良好的资产管理业绩、财务状况和社会信誉的专业机构。

中央财经大学教授褚福灵表示，“就运营模式而言，统一委托给全国社保基金理事会，或者设置中央层面的专门机构运营的可能性比较大。”

民生证券分析，目前看来，入市途径主要有两种：一是统一委托给全国社保基金理事会;二是单独建立养老金管理公司，“如果新建一个养老金管理公司，其专业性和经验都需要时间重新检验，而全国社保基金理事会的投资管理能力已得到社会认可。”

从目前情况来看，第一种途径被选用的可能性更大一些。据《证券日报》报道，全国社保基金理事会正在内部筹建多个部门，迎接地方养老金委托投资资金。

哪些板块将受养老金青睐?

养老金入市后，将重点布局哪些板块呢?分析人士认为，由于投资前提与社保基金类似，而且将来养老金统一委托给全国社保基金理事会管理的可能性很大，因此，追寻社保基金的布局思路，或可以找出哪些板块将受养老金的青睐。

梳理社保基金的布局思路不难发现，由于对资金安全性的要求极高，因此在社保基金的资产配置中那些质地优良、低估值的大盘蓝筹品种深受青睐。

一、银行板块

在当前的A股市场中，论起低估值，恐怕谁也不能和银行股叫板。尽管经济处于下行周期，银行经营也处在转型过程中，但是货币政策持续宽松、金融业改革和行业面变化、经济结构调整，这些因素都有助于银行股估值进一步抬升。

华泰证券首席分析师罗毅表示，巨量资金的入市，将利好大金融等蓝筹股。

银河证券基金研究中心总经理胡立峰称，8.4倍市盈率的金融股，9.8倍市盈率的上证50，12.14倍市盈率的上证180，13.7倍沪深300，应该而且必须成为基本养老保险基金的主要投资对象，避免过于激进的投资100倍市盈率的股市板块。个别股票可以投资，普遍投资100倍的股票群体，实在说不过去。

二、高派现个股

分析认为，一些具有低估值特征的价值股年报派现超过银行定存利息，在这一大背景下那些现金流充沛，高分红、估值合理、公司治理较好的品种，将更能成为长期资金关注的最重要方向，同时也符合社保基金的投资理念，具有明确安全边际的品种，未来也有可能成为养老金重点考虑的对象。现金流充沛，高分红个股将获得加仓。

此前，社保基金曾重仓介入中国平安、农业银行、中信证券等金融股，以及大秦铁路、招商轮船、芜湖港、南方航空等交通运输类股，这些都是高派现品种。而从板块分类来看，电力行业相对现金分红派现力度最大。

三、医药生物

统计显示，社保基金今年二季度现身31只医药生物股前十大流通股股东名单，合计持股市值111.37亿元，其中，有25只个股连续三个季度的前十大流通股股东中均有社保基金入驻，占行业内成份股总数的比为12.08%。

具体来看，在这25只社保基金坚守的医药生物股中，有13只个股今年二季度被社保基金增持，分别为：通化东宝、新和成、爱尔眼科、国药股份、人福医药、我武生物、华润万东、海思科、东阿阿胶、三诺生物、华东医药、长春高新和迪安诊断。

从业绩角度来看，在上述25只个股中，今年中报净利润同比实现增长的个股有20只，占比80%。其中，华润万东、华海药业、通化东宝、华东医药、长春高新等个股今年上半年净利润同比增长均超过50%，分别达到84.42%、82.63%、76.04%、71.25%、65.27%。

投资机会方面，齐鲁证券表示，建议关注两条主线：首先，具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业;第二，诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会。

四、传媒

统计显示，社保基金今年二季度现身13只传媒股前十大流通股股东名单，合计持股市值73.94亿元，其中，有9只个股连续三个季度的前十大流通股股东中均有社保基金入驻，占行业内成份股总数的比为11.39%。

具体来看，在这9只社保基金坚守的传媒股中，有7只个股今年二季度被社保基金增持，增持数量分别为省广股份、华录百纳、奥飞动漫、互动娱乐、拓维信息、全通教育和游族网络。

从业绩角度来看，上述9只个股今年中报净利润同比全部实现增长。其中，拓维信息、互动娱乐、焦点科技等个股今年上半年净利润同比增长超过50%，分别达到253.14%、141.45%、51.96%。除此之外，奥飞动漫、华录百纳、游族网络、省广股份等个股今年上半年净利润同比增长也均超过20%。

五、养老概念股

养老金入市，投资者最容易联想到的自然就是养老概念股。随着我国人口老龄化的加速，老年健康养老的危机凸现，中国养老产业面临巨大的发展空间，养老金未来极有可能将养老产业中极具发展潜力的龙头个股，纳入到自己的投资范围内，如双箭股份、桂林三金、金陵饭店等。

个股掘金：

平安银行：

截至今年二季度末，社保基金已连续三个季度增持平安银行，社保基金去年四季度持有平安银行10755.8万股，到了今年一季度持股数量上升至12820.21万股，今年二季度持股数量上升到17478.44万股。

省广股份：

社保基金已连续三个季度增持省广股份，社保基金去年四季度持有省广股份5049.67万股，到了今年一季度持股数量上升至6109.41万股，今年二季度持股数量继续上升到8179.40万股。

南方航空：

中信建投表示，油价低位、行业增长、规划布局合理等因素将使公司进入新一轮高盈利周期。预测公司2015/16/17年EPS为0.81、1.10、1.27元，对应目前股价PE为12.0、8.9、7.6倍，给予公司增持评级，6个月目标价11.0元。

华润万东：

公司性质由国企变为民企之后，营业收入与净利润增速双双实现了高速增长，2015年1-6月销售收入3.44亿元，同比增长12.9%，公司实现归属于上市公司股东的净利润2,012万元，同比上升84.4%。

双箭股份：

公司通过参与桐乡和济养老服务中心建设，打造养老、体检、康复等多项功能的综合体项目，通过该平台与多个养老服务机构深度合作交流，同时与医院和互联网企业进行合作。西南证券预计公司将迅速以该综合体项目为成熟范例，整合行业内各种资源迅速将该模式复制扩张。从而成为行业先行者与规则制定者。