货币政策工具有哪些深度解读

随着10月10日央行扩大信贷资产质押再贷款试点范围，关于央行的货币政策操作工具再次成为人们热议的焦点，中央银行根据本国货币调控需要，为提高货币调控效果，这两年央行采取了很多新的货币政策操作工具，也为货币政策操作框架转型打下坚实的基础!

【信贷资产质押再贷款】

信贷资产质押再贷款，指的是商业银行可以用现有的信贷资产(即已经放出去的贷款)，到央行去质押，获得新的资金。而之前我国央行提供的再贷款基本上为信用贷款，即没有抵押物和质押物。在10月10日，央行又在货币政策工具箱中放进新的一款操作工具，即扩大信贷资产质押再贷款试点范围，由山东、广东两省试点扩大到上海、天津等9个省市。

信贷资产质押再贷款引入了质押物，对商业银行再贷款的质押物提出了要求，在一定程度上降低了再贷款风险，进而降低了商业银行获得资金的成本，商业银行可以利用信贷资产质押再贷款这种新渠道，将优质的存量信贷资产质押给央行，获得央行的再贷款，进而盘活信贷存量。

【抵押补充贷款PSL】

抵押补充贷款(PledgedSupplementaryLending，PSL)，PSL作为央行推行的一种新货币政策操作工具，包含两层含义，一是从量的角度讲，是基础货币投放的新渠道;二是从价的角度讲，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，直接为商业银行提供一部分低成本资金，引导中期利率。据嘉丰瑞德资深理财师William了解，目前为止仅公开为国家开发银行的棚改项目提供资金，根据棚改贷款进度，9月中国人民银行向国开行提供抵押补充贷款521亿元，利率为2.85%，期末抵押补充贷款余额为9589亿元。

【中期借贷便利MLF】

中期借贷便利(Medium-termLendingFacility，MLF)工具，指中央银行采取抵押方式，通过商业银行向市场提供中期基础货币的货币政策工具，起到定向利率引导以及补充流动性缺口作用，中国人民银行在9月创设。对象包括符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，MLF要求各行投放三农和小微贷款，期限一般为3个月，到期后可以申请展期，也可以和央行重新协商确定新的利率。

【常备借贷便利SLF】

常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)指金融机构通过资产抵押的方式向中央银行申请授信额度的一种更加直接的融资方式，主要是为了满足金融机构期限较长的大额流动性需求。

通过概念可以看出SLF由金融机构主动发起，中央银行与金融机构“一对一”交易，这种货币操作方式更像是定制化融资和结构化融资，针对性更强。另据嘉丰瑞德资深理财师William了解，SLF期限为1到3个月，主要目的是短期利率引导，常备借贷便利的交易对手覆盖面广，部分政策银行和全国性商业银行均可以参与其中，资产抵押物为高信用评价的债券类资产、优惠信贷资产。

【短期流动性调节SLO】

短期流动性调节(Short-termLiquidityOperations，SLO)工具以7天期以内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限，采用市场化利率招标方式开展操作，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。据嘉丰瑞德资深理财师William了解，SLO操作对象为公开市场业务一级交易商中具有系统重要性、资产状况良好、政策传导能力强的部分金融机构，常规操作为每周二、周四定期操作，目前共有12家商业银行参与其中。SLO资金回收方式包括逆回购或者正回购，额度一般不大，如果配合期限相对长一点的正逆回购就可以让公开市场操作衔接更好。

2013年初，央行创设了常备借贷便利，1月，央行引入短期流动性调节工具，4月份创设了抵押补充贷款，9月份创设了中期借贷便利，10月，央行又将信贷资产质押再贷款扩围，货币政策操作框架一步一步得到完善，而作为一名投资者应该对中央银行采用的新型货币调控工具的基本信息有所了解，为自己的投资理财所用。